美國巨額救助計劃將給世界帶來什么

　　當(dāng)?shù)貢r間3月11日，美國總統(tǒng)拜登簽署了1.9萬億美元的經(jīng)濟(jì)救助計劃。市場普遍預(yù)期，該計劃最快本月就將實施。

　　去年至今，美國推出的三輪救助計劃總額已超過5萬億美元，大約是美國2020年全年GDP的四分之一。短期內(nèi)釋放天量資金，雖然能對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)揮“強心針”的效用，但是也將給世界經(jīng)濟(jì)帶來前所未有的麻煩。美國鋪下這么大的“攤子”，恐怕將成為未來一段時間影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要因素之一。

　　首先，在前兩輪救助計劃和疫苗接種加速的共同作用下，美國經(jīng)濟(jì)正處于觸底之后的緩慢抬升階段，新一輪刺激計劃落地后，對近期劇烈波動的美股市場將起到托升作用。10日當(dāng)天救助計劃投票通過的消息發(fā)布后，道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)在盤中擴大漲幅，道指一度漲超550點。同時，美國財政刺激落地對居民消費的拉動表明財政刺激對消費仍有明顯提振，對未來一段時間美國核心通脹也將起到推升作用。

　　其次，從去年美國市場走勢看，巨額救助資金的相當(dāng)一部分很快流入資本市場，推動價格上漲。資產(chǎn)負(fù)債表膨脹導(dǎo)致金融市場流動性過剩，催生資產(chǎn)價格泡沫。有分析認(rèn)為，全球市場短期內(nèi)可能迎來一輪風(fēng)險偏好提升行情，而包括原油、有色金屬在內(nèi)的國際大宗商品的價格在天量資金入市的情況下也可能進(jìn)一步抬升。

　　此外，最關(guān)鍵的問題在于美國如何解決大幅擴張的財政赤字和不斷飆升的政府債務(wù)。這些債務(wù)極有可能成為美國向世界轉(zhuǎn)移的最大風(fēng)險。

　　3月4日，美國國會預(yù)算局預(yù)測，聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模今年年底將相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的102%，如此高的債務(wù)水平將抬升借債成本、放緩經(jīng)濟(jì)增速、增加財政危機風(fēng)險。而這一預(yù)測甚至還沒把1.9萬億美元的新一輪經(jīng)濟(jì)救助計劃計算在內(nèi)。

　　美國政策制定者對面臨的風(fēng)險心知肚明，但近期卻頻頻通過“理論創(chuàng)新”極力淡化債務(wù)水平上升風(fēng)險。2月下旬，美國財政部長耶倫就曾對外表示，“在非常低的利率環(huán)境下，評估債務(wù)的傳統(tǒng)指標(biāo)，如債務(wù)與GDP的比率100%的警戒線就沒有那么重要了”。在她看來，一個“更重要的指標(biāo)”是聯(lián)邦債務(wù)的利息支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的比例，目前大概在2%，與2007年美聯(lián)儲開始大幅加息前相仿。而在更早時候，美國前財長薩默斯就已經(jīng)公開陳述并撰文表達(dá)類似觀點。

　　真正要警惕的是隱藏在理論外衣后面的行動。據(jù)美國國會預(yù)算局預(yù)測，今年聯(lián)邦赤字規(guī)模預(yù)計將相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的10.3%，創(chuàng)1945年第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來第二高。這種情況下，以債務(wù)貨幣化的形式向全世界分?jǐn)偽C處理成本、轉(zhuǎn)嫁財政經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)恐怕是美方大概率要采取的行動?；蛘邔ζ渌麌液偷貐^(qū)的匯率施壓，或者逼迫其他國家和地區(qū)加快資本賬戶開放，放松金融管制，或者利用美元優(yōu)勢地位在國債套利中轉(zhuǎn)移美國的救助成本。